Γράφει ο
Κίμων Στεριώτης

1.  ΒΑΣΙΚΕΣ ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ

- Με "αισιοδοξία" για μια "καλλίτερη χρονιά" ξεκινάει η νέα χρηματιστηριακή εβδομάδα, καθώς ο προβλέψεις παραμένουν "πολύ θετικές" για την πορεία των μεγαλύτερων Οικονομιών σε ότι αφορά τους ρυθμούς ανόδου του ΑΕΠ, της Απασχόλησης κλπ…

- "Έκπληξη" αποτέλεσε η εβδομαδιαία υποχώρηση των Μετοχικών Δεικτών των ΗΠΑ παρά τις πολύ καλές τελευταίες επιδόσεις της Απασχόλησης…

- Η τελευταία χρηματιστηριακή εβδομάδα χαρακτηρίσθηκε από την έντονη Μεταβλητότητα και τις απότομες Διακυμάνσεις…

- Η νέα εβδομάδα δημιουργεί ερωτήματα για το εάν θα αποτελέσει - όπως πέρυσι… - μια περίοδο έναρξης "διορθώσεων"…

- Οι κατά πολύ μεγαλύτεροι ρυθμοί του αντίστοιχου περυσινού τριμήνου των μεγαλύτερων Οικονομιών στο τελευταίο τρίμηνο 2016 σε σύγκριση με αυτούς δημιουργούν ισχυρή βάση σταθεροποίησης των Μετοχικών Δεικτών…

- Η διαφαινόμενη σταθεροποίηση των Ενεργειακών Τιμών σε αρκετά υψηλότερα επίπεδα από τα περυσινά αφενός θα δημιουργήσει "στήριγμα" για τις Πετρελαϊκές Εταιρείες και αφετέρου θα συμβάλει στη μείωση της Αγοραστικής Δύνμης των ευρωπαϊκών νοικοκυριών…

- Οι προβλέψεις για συνέχιση της Παγκόσμιας Ανάπτυξης και κατά το 2017 προβλέπεται να συμβάλλει στην περαιτέρω άνοδο των Τιμών των Εμπορευμάτων και την υπερκείμενων μετοχικών αξιών… Βεβαίως παραμένει άγνωστο εάν θα υπάρξουν κάποιας έκτασης συγκυριακές διορθώσεις…

- Η εβδομαδιαία ανάκαμψη του Ευρώ κατά +0,67% έναντι του Δολαρίου (μετά και την αύξηση των Επιτοκίων από τη Fed) υποδηλώνει διαμόρφωση των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών σε περισσότερο ρεαλιστικά επίπεδα…

- Οι Πολιτικοί Κίνδυνοι εμφανίζονται ξανά αυξημένοι μετά         τις επιβολή νέων μέτρων σε βάρος της Ρωσίας από την απερχόμενη Αμερικανική Διοίκηση, που πιθανόν δυσχεραίνει και τις διεθνείς κινήσεις της νέας υπό τον Trumpηγεσίας των ΗΠΑ…

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ: Πορεία καθόδου για το σύνολο των Μετοχικών Δεικτών κατά την τελευταία εβδομάδα, για πρώτη φορά μετά από αρκετές εβδομάδες ανόδου.

Ιδιαίτερα θα πρέπει να προσεχθεί ότι, ο Δείκτης  S&P VIX έκλεισε την τελευταία εβδομάδα με άνοδο +2,60% παρά την υποχώρηση των Μετοχικών Δεικτών.

Παράγοντες που φαίνεται πως θα επηρεάσουν την περαιτέρω πορεία των Χρηματιστηριακών Δεικτών στι ΗΠΑ φαινεται ότι θα είναι:

• Η επικείμενη ανάληψη της προεδρίας από τον D. Trump και η υιοθέτηση του προεκλογικού προγράμματός του συντηρεί τις θετικές Προσδοκίες για μια Μεγάλη Εσωτερική Ανάπτυξη και αύξηση των Κερδών των Επιχειρήσεων …
• Οι "πολύ υψηλές κορυφές" των Μετοχικών Δεικτών που δημιουργούν "ιλίγγους" αλλά και "φοβίες" μήπως ακολουθήσει μία μεγάλη "διόρθωση", όπως συνέβη πέρυσι στις αρχές του 2016…
• Το πολύ υψηλό Δολάριο - με ρεκόρ ανόδου 14ετίας (!!!) - δεν δημιουργεί αισιοδοξία για αύξηση του ΑΕΠ μέσω των Εξαγωγών…

Κάτω από την επίδραση των ανωτέρω παραγόντων μέσα στην τελευταία εβδομάδα κατεγράφησαν οι ακόλουθες μεταβολές Μετοχικών Δεικτών:

• Ο DJ 30 είχε συγκρατημένη υποχώρηση -0,73% μετά από μια ικανοποιητική άνοδο κατά +0,47% και +0,44% στις δύο αμέσως προηγούμενες εβδομάδες.
• Σε σύγκριση με τον ανωτέρω Δείκτη μεγαλύτερη υποχώρηση κατά -0,97%  είχε ο Δείκτης S&P 500 μετά από άνοδο +0,21% και μικρή πτώση -0,26% στις δύο αμέσως προηγούμενες εβδομάδες.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ:Ο Δείκτης US flash PMI για το μήνα Δεκέμβριο έδειξε μια επιβράδυνση της Ανάπτυξης στο τέλος του έτους, αλλά με μια σαφή ενίσχυση του ΑΕΠ στο τέταρτο τρίμηνο 2016. Σε ετήσια βάση η αύξηση του ΑΕΠ υπολογίσθηκε σε 2% για το τελευταίο τρίμηνο.

Η Ανάπτυξη στηρίζεται πλέον στην Εσωτερική Αγορά, καθώς οι εξαγωγές αποδυναμώνονται λόγω της μεγάλης ανατίμησης του Δολαρίου. Η Απασχόληση στον τομέα των Υπηρεσιών διαμορφώθηκε στα υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με τον προηγούμενο ενάμιση χρόνο.

Παράλληλα η Ανάπτυξη χαρακτηρίζεται από την αύξηση του Κόστους, κυρίως λόγω αύξησης των Πετρελαϊκών Τιμών και των Τιμών Εμπορευμάτων.

Σύμφωνα με την ίδια έρευνα για το 2017 γίνονται οι ακόλουθες εκτιμήσεις:

• Αύξηση του ΑΕΠ στο 2,3% που θα συνοδευθεί από τρεις αυξήσεις των επιτοκίων που θα επιβάλει η Fed.
• Για το 2018 με μείωση των φορολογιών και αύξηση των Δαπανών για Έργα Υποδομών προβλέπεται αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,6%.

ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗ: Πολύ συγκρατημένη η αύξηση της προσωπικής κατανάλωσης κατά +0,1% το Νοέμβριο 2016 σε σύγκριση με τον αμέσως προηγούμενο μήνα. Είναι η πλέον μικρή αύξηση της κατανάλωσης από τον περασμένο Μάρτιο και κάτω από τις προβλέψεις των αναλυτών.

Παράλληλα, τα μέσα προσωπικά εισοδήματα σημείωσαν το Νοέμβριο αύξηση κατά +0,1%, η χειρότερη επίδοση από τον Ιανουάριο 2016.

ΚΑΤΟΙΚΙΕΣ: Οι πωλήσεις κατοικιών παλαιότερης κατασκευής αναπάντεχα αυξήθηκαν το Νοέμβριο στα υψηλότερα επίπεδα τελευταίας 10ετίας, τον Φεβρουάριο 2017. Η εξέλιξη αυτή είναι αποτέλεσμα της επιδίωξης των καταναλωτών να προλάβουν χαμηλότερο κόστος δανεισμού πριν από την αύξηση των Κεντρικών Επιτοκίων που επέβαλε η Fed τον Δεκέμβριο. Επρόκειτο για μια μηνιαία αύξηση +0,7% για τρίτο συνεχόμενο μήνα.

Τα στεγαστικά επιτόκια 30ετίας ήδη είχαν αρχίσει να σημειώνουν αύξηση στο τελευταίο διάστημα για να διαμορφωθούν στο 4,16%, στα επίπεδα του Οκτωβρίου 2016.

ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΕΜΠΟΡΙΟ: Η μείωση κατά το Νοέμβριο των εξαγωγών το Νοέμβριο σε συνδυασμό με την αύξηση των εξαγωγών διεύρυναν το εξωτερικό εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ σε σύγκριση με τον αμέσως προηγούμενο μήνα. Το συνολικό εμπορικό έλλειμμα ανήλθε σε 65,4 δισ. $, έναντι 61,9 δισ. τον Οκτώβριο.

Η διεύρυνση του εμπορικού ελλείμματος συνδέεται με την αισθητή ανατίμηση του "πράσινου νομίσματος" έναντι των πιο σημαντικών νομισμάτων.

ΑΠΑΣΧΟΛΗΣΗ: Οι άνεργοι που υπέβαλαν αιτήσεις για να εξασφαλίσουν επιδόματα στην εβδομάδα που έληξε στις 24 Δεκεμβρίου ήσαν μειωμένοι, υποδηλώνοντας ότ η αγορά εργασίας στις ΗΠΑ παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή. Αυτή η εκτίμηση επιβεβαιώνεται και από το υπουργείο Εργασίας σύμφωνα με το οποίο οι αιτήσεις παρέμειναν κάτω από τις 300.000 για 95 συνεχόμενες εβδομάδες, που αποτελεί ρεκόρ από το 1970…

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ: Ενώ οι Μετοχικοί Δείκτες στις ΗΠΑ υποχωρούσαν νέα άνοδο κατέγραψαν οι Μετοχές στην Ευρωζώνη.

Παράγοντες που επηρεάζουν τους Μετοχικούς Δείκτες της Ευρωζώνης είναι:

• Τα πολύ καλά Οικονομικά Αποτελέσματα που δημοσιοποιήθηκαν τελευταία και τα οποία υποδηλώνουν αισθητή άνοδο του ΑΕΠ για το τέταρτο τρίμηνο 2016 αλλά και καλλίτερες προοπτικές για το 2017.
• Οι ισχυρές ανακεφαλαιοποιήσεις στις οποίες προχωρούν οι τράπεζες της Ιταλίας ευνοούν - προς το παρόν…. - το σύνολο των Τραπεζικών Δεικτών της Ευρωζώνης… Στο πλαίσιο, αυτό το "πρόστιμο" που επεβλήθη στη Deutsche Bank από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ κρίνεται ότι δεν θα επηρεάσει την κεφαλαιακή επάρκειά της…
•  Παρά την άνοδο του Ευρώ την τελευταία εβδομάδα η μεγάλη "αποδυνάμωσή" του έναντι του Δολαρίου φαίνεται να λειτουργεί ως "ενισχυτικό" της Ζήτησης Ευρωπαϊκών Μετοχών…
• "Πρόσθετο στήριγμα" για το 2017 πολύ χαμηλά επιτόκια.
• Μέσα στον Ιανουάριο αναμένεται να δημοσιοποιηθούν "θετικά οικονομικά αποτελέσματα" των ευρωπαϊκών εισηγμένων για το τέταρτο τρίμηνο 2016.
• Ελάχιστες πλέον χώρες μέλη των "28"      της Ευρωπαϊκής Ένωσης που αντιμετωπίζουν πρόβλημα Αντιπληθωρισμού.

Κατά την τελευταία εβδομάδα κατεγράφησαν οι ακόλουθες τάσεις:

• Ο Δείκτης EUROSTOXX 50 είχε νέα άνοδο κατά +0,51% μετά από ένα "σπριντ" κατά +1,96% και +6,05% τις δύο προηγούμενες εβδομάδες….
• Παρά τις ισχυρές διακυμάνσεις ο DAX παρέμεινε πάνω από το "φράγμα" των 11.400 μονάδων και εξασφάλισε μια άνοδο +0,27% έναντι ανόδου κατά +1,79% και +6,57% στις δύο αμέσως προηγούμενες εβδομάδες..
• Οι απαιτήσεις για μεγάλους όγκους κεφαλαίων που απαιτούνται για την ανακεφαλαιοποίηση δύο τραπεζών στην Ιταλία ανέκοψαν την ισχυρό άνοδο που είχε καταγραφεί από τον Δείκτη FTSE MIB με +3,95% προηγούμενη εβδομάδα για να καταγραφεί μικρή μείωση κατά -0,57% στην τελευταία εβδομάδα του έτους…

ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ: Η Κατασκευαστική Δραστηριότητα στην Ευρωζώνη αυξήθηκε τον Οκτώβριο 2016 έναντι του προηγούμενου μήνα σε +0,8% έναντι αύξησης +0,8% που σημειώθηκε στις "28" χώρες της ΕΕ. Σημειωτέον ότι, στις δύο αυτές οικονομικές ενότητες τον Σεπτέμβριο είχε καταγραφεί μείωση -0,8% και -0,1% αντίστοιχα.

Στο 12μηνο που έληξε τον Οκτώβριο 2016 η Κατασκευαστική Δραστηριότητα στην Ευρωζώνη αυξήθηκε +2,2% έναντι αύξησης +1,1% που σημειώθηκε στις "28" χώρες της ΕΕ.

Τα ανωτέρω στοιχεία για την πορεία των Κατασκευών προβλέπεται να συμβάλλουν στην άνοδο του ΑΕΠ τέταρτου τριμήνου 2016.

ΣΤΕΓΑΣΤΙΚΗ ΠΙΣΤΗ: Τα στεγαστικά δάνεια σε νοικοκυριά της Ευρωζώνης αυξήθηκαν κατά +1,9% το Νοέμβριο 2016 σε σύγκριση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγουμένου έτους, έναντι αύξησης +1,8% τον Οκτώβριο 2016. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη αύξηση που καταγράφεται από τον Ιούλιο 2011. Τα χαμηλά επιτόκια και η Ανάκαμψη που σημειώνεται στην Ευρώπη συμβάλλουν στην αύξηση της Οικοδομικής Δραστηριότητας που ευνοεί την άνοδο του ΑΕΠ μέσα στο τέταρτο τρίμηνο 2016.

Στην Ελλάδα τον Οκτώβριο 2016 οι χορηγήσεις στεγαστικών δανείων μειώθηκαν κατά -3,5%...

ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ: Κατά +2,2% αυξήθηκε σε ετήσια βάση η χρηματοδότηση των μη χρηματοοικονομικών επιχειρήσεων στην Ευρωζώνη το Νοέμβριο 2016, όση ήταν η αύξηση και τον προηγούμενο μήνα.

Στην Ελλάδα τον Οκτώβριο σημειώθηκε ανεπαίσθητη ετήσια αύξηση κατά +0,1%

Η συνολική αύξηση της χρηματοδότησης του Ιδιωτικού Τομέα ήταν +2,2% το Νοέμβριο 2016 έναντι του αντίστοιχου μήνα του προηγούμενου έτους.

Στην Ελλάδα ο δανεισμός προς τον Ιδιωτικό Τομέα είχε μείωση κατά -1,6% τον Οκτώβριο 2016.

ΓΕΡΜΑΝΙΑ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΚΛΙΜΑ: Σύμφωνα με την τελευταία Έρευνα Οικονομικής Συγκυρίας (Ifo Business Climate)το "οικονομικό κλίμα" στη Γερμανία διαμορφώθηκε το Δεκέμβριο 2016 στα υψηλότερα επίπεδα από τον Φεβρουάριο 2012. Βασικά συμπεράσματα της σχετικής έρευνας:

• Η Ζήτηση αυξήθηκε σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα προκαλώντας περαιτέρω αύξηση των Παραγγελιών των Βιομηχανιών, πολλές από τις οποίες σχεδιάζουν αύξηση της παραγωγικής δραστηριότητάς τους.
• Το Χονδρεμπόριο βρέθηκε να έχει τις καλλίτερες επιδόσεις μέσα στην τελευταία τριετία, ενώ στο Λιανεμπόριο παρέμεινε μεν αμετάβλητος ο σχετικός Δείκτης αλλά σε πολύ υψηλά επίπεδα και με προσδοκίες για νέα βελτίωση επιδόσεων.
• Ο Κατασκευαστικός Τομέας συνεχίζει να καταρρίπτει …"ρεκόρ ανόδου" και οι επιχειρηματίες του Κλάδου εκτιμούν ότι είναι καλλίτερη περίοδος από την εποχή της επανένωσης της Γερμανίας…

ΤΙΜΕΣ ΕΙΣΑΓΟΜΕΝΩΝ: Αύξηση κατά +0,3% σε 12μηνη βάση σημείωσαν οι τιμές των εισαγομένων το Νοέμβριο 2016 έναντι πτώσης -0,6% τον περασμένο Οκτώβριο. Μη συμπεριλαμβανομένου του Πετρελαίου και των λοιπών πετρελαϊκών προϊόντων  η αύξηση των λοιπών εισαγομένων σε μέσα επίπεδα ήταν +0,4%.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ: Την τελευταία χρηματιστηριακή εβδομάδα του  2016 ο Δείκτης FTSE 100 κατέγραψε την καλλίτερη επίδοση με άνοδο +1,06% μετά από αυτήν του +0,83% που είχε πετύχει την προηγούμενη εβδομάδα.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ: Η κατά 0,33% υποχώρηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του Γιεν έναντι του Δολαρίου επηρέασε αρνητικά το Χρηματιστήριο της Ιαπωνίας.

Αρνητικά κινήθηκε και το Χρηματιστήριο της Κίνας - προφανώς λόγω της "ψυχρότητας των σχέσεων" με τον D. Trump… - παρά την πολύ ισχυρή εσωτερική ανάπτυξη…

Οι τάσεις της τελευταίας εβδομάδας ήσαν οι ακόλουθες:

• Υποχώρηση κατά -1,46% μετά από μια εντυπωσιακή άνοδος του Nikkei 225 κατά +2,13% την αμέσως προηγούμενη εβδομάδα ….
• Στη Κίνα ο Δείκτης Shanghai Comp. την τελευταία εβδομάδα κατέγραψε μείωση -0,21% μετά από ισχυρή πτώση -3,40% (!) την προηγούμενη εβδομάδα.

ΚΙΝΑ

ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΠΑΡΑΓΩΓΗ: Η βιομηχανία της Κίνας κατέγραψε εντυπωσιακή αύξηση της παραγωγής της βιομηχανίας της κατά +6,2% το Νοέμβριο 2016  έναντι αύξησης +6,1% τον προηγούμενο μήνα. Σε μηνιαία βάση η αύξηση ήταν +0,51% έναντι +0,50% τον Οκτώβριο.

ΛΙΑΝΙΚΕΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ: Με ετήσιο ρυθμό +10,8% αυξήθηκαν οι λιανικές πωλήσεις στο 12μηνο που έληξε το Νοέμβριο 2016, έναντι αύξησης +110% τον προηγούμενο μήνα.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ: Αισθητά ανοδικές τάσεις επικράτησαν στις Αγορές Εμπορευμάτων κάτω από την επίδρση - προφανώς - της υποχώρησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας του Δολαρίου…

Ανοδικά κινήθηκαν και οι Τιμές του Πετρελαίου, καθώς οι αγορές περιμένουν να δουν τις επιπτώσεις από τους περιορισμούς της παραγωγής των πετρελαϊκών χωρών…

Κύριο χαρακτηριστικό της πορείας των Αγορών Συναλλάγματος η αισθητή ανατίμηση του Ευρώ έναντι του Δολαρίου, όπως και των λοιπών ισχυρών νομισμάτων έναντι του "πράσινου νομίσματος".

Πιθανώς η "υπερεκτίμηση" των δυνατοτήτων της "εποχής Trump" να περιορίσθηκε αρκετά και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες άρχισαν να διαμορφώνονται περισσότερο πάνω σε μετρήσιμες οικονομικές επιδόσεις….

http://www.forumegi.gr/trends-marketindexes/

ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ

ΟΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΤΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΗΣ ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ ΤΟ 2017

Σύμφωνα με τις Μακροοικονομικές προβολές εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος για τη ζώνη του ευρώ που πραγματοποιήθηκαν το Δεκέμβριο 2016.

• Κατά το 2017 αναμένεται να συνεχισθεί η Παγκόσμια Ανάπτυξη και αυτή θα διευκολύνει τις διεθνείς εμπορικές συναλλαγές και την Ανάπτυξη των Οικονομιών της Ευρωζώνης.
  
  
• Η Ανάπτυξη της Ευρωζώνης στηρίζεται κυρίως από την ισχυρή Εσωτερική Ζήτηση και τη χαλαρή Πιστωτική Πολιτική της ECB. 
  
  
• Το πραγματικό ΑΕΠ - Ακαθάριστο Εγώριο Προϊόν σε σταθερές τιμές - υπολογίζεται να διατηρηθεί στο 1,7% - όσο ήταν και κατά το 2016. Για το 2018 και 2019 οι ρυθμοί ανόδου του ΑΕΠ υπολογίζονται σε 1,6% σε ετήσια βάση.
  
  
• Ο Πληθωρισμός - με βάση τον Εναρμονισμένο Δείκτη Τιμώων Καταναλωτή υπολογίζεται να αυξηθεί σημαντικά από 0,2% του 2016 σε 1,3% το 2017, 1,5% το 2018 και 1,7% το 2019.
  
  
• Οι κυριότεροι παράγοντες ανόδου του Πληθωρισμού θα είναι αρχικά η μεγάλη άνοδος των Τιμών του Πετρελαίου και σταδιακά οι αυξήσεις του Κόστους Εργασίας ανά μονάδα παραγόμενου Προϊόντος, στο βαθμό που υποχωρεί η Ανεργία.
  
  
• Όσο προχωράει η Οικονομική Ανάπτυξη στην Ευρωζώνη προβλέπεται και αύξηση των δεικτών Απασχόλησης.
  
  
• Οι εξαγωγές των χωρών της Ευρωζώνης αναμένεται να αποκτήσουν σταδιακά κάποια δυναμική λόγω της αναμενόμενης σταδιακής παγκόσμιας ανάκαμψης, με αποτέλεσμα τη βαθμιαία βελτίωση της συμβολής του εμπορικού ισοζυγίου στη διαμόρφωση του ΑΕΠ.
  
  
• Η ιδιωτική καταναλωτική δαπάνη αναμένεται να διατηρήσει γενικά τη δυναμική της στη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα προβολής.
  
  
• Οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για την αύξηση του ονομαστικού διαθέσιμου εισοδήματος εξακολουθούν να είναι θετικές. Η συμβολή των ακαθάριστων μισθών και ημερομισθίων αναμένεται, βάσει των προβολών, να αυξηθεί, καθώς ο υποτονικότερος ρυθμός ανόδου της  απασχόλησης υπεραντισταθμίζεται από τη μεγαλύτερη επιτάχυνση της μισθολογικής δαπάνης ανά μισθωτό.
  
  
• Η άνοδος των λοιπών ατομικών εισοδημάτων αναμένεται να ενισχυθεί, συμβαδίζοντας σε γενικές γραμμές με την εξέλιξη των κερδών.
  
  
• Ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος αναμένεται να επιβραδυνθεί το 2017, λόγω της ανάκαμψης του Πληθωρισμού και στη συνέχεια να διατηρήσει τη δυναμική του.
  
  
• Η βελτίωση των όρων χορήγησης τραπεζικών δανείων, ενισχυμένη από τα μέτρα νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, αναμένεται να στηρίξει την αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης.
  
  
• Ενώ τα χαμηλότερα επιτόκια έχουν επηρεάσει τόσο τα έσοδα από τόκους όσο και τις πληρωμές τόκων από τα νοικοκυριά, τείνουν να αναδιανέμουν πόρους από τους καθαρούς αποταμιευτές στους καθαρούς δανειολήπτες. Καθώς οι τελευταίοι έχουν κατά κανόνα υψηλότερη οριακή ροπή προς κατανάλωση, αυτή η αναδιανομή αναμένεται να στηρίξει περαιτέρω τη συνολική ιδιωτική κατανάλωση.
  
  
• Η πρόοδος που έχει επιτευχθεί ως προς την απομόχλευση και η άνοδος βάσει των προβολών της καθαρής περιουσιακής θέσης των νοικοκυριών, που αντανακλά την περαιτέρω αύξηση των τιμών των κατοικιών, εκτιμάται επίσης ότι θα στηρίξουν την κατανάλωση.
  
  
• Συνολικά, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης αναμένεται, βάσει των προβολών, να παρουσιάσει συγκρατημένη επιβράδυνση από 1,7% το 2016, σε 1,5% το 2017 και το 2018 και σε 1,4% το 2019.
  
  
• Το ποσοστό αποταμίευσης αναμένεται να μειωθεί έως τα μέσα του 2017 και να παραμείνει σταθερό στη συνέχεια. Το ποσοστό αποταμίευσης εκτιμάται ότι έχει αυξηθεί σε σχέση με τα μέσα του 2015, κατά πάσα πιθανότητα επειδή τα νοικοκυριά αποταμίευσαν μέρος του έκτακτου εισοδηματικού τους οφέλους που συνδέεται με τις τιμές του πετρελαίου. Η επίδραση αυτή αναμένεται να είναι πρόσκαιρη και η σταδιακή εξάλειψή της αναμένεται να επιφέρει μείωση του ποσοστού αποταμίευσης στη διάρκεια του 2017. Το ποσοστό αποταμίευσης αναμένεται στη συνέχεια να παραμείνει σταθερό στο υπόλοιπο διάστημα του χρονικού ορίζοντα προβολής: η μείωση της ανεργίας, η βελτίωση των όρων χορήγησης πιστώσεων και τα χαμηλά επιτόκια εκτιμάται ότι θα τείνουν να μειώσουν το ποσοστό αποταμίευσης σε ορισμένες χώρες, ενώ οι συνεχιζόμενες ανάγκες για απομόχλευση του χρέους και η εξομάλυνση της κατανάλωσης που συμβαδίζει με τις διακυμάνσεις του οικονομικού κύκλου εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν σε αύξησή του.
  
  
• Η μέση συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου ΗΠΑ ανά ευρώ θα διαμορφωθεί σε 1,11 το 2016 και 1,09 από το 2017 έως το 2019.
  
  
• Οι επενδύσεις σε κατοικίες στη ζώνη του ευρώ αναμένεται να συνεχίσουν να επεκτείνονται. Η επιτάχυνση του ονομαστικού διαθέσιμου εισοδήματος, τα πολύ χαμηλά επιτόκια των στεγαστικών δανείων και οι περιορισμένες λοιπές επενδυτικές ευκαιρίες αναμένεται να στηρίξουν τη διατηρήσιμη ανάκαμψη των επενδύσεων σε κατοικίες. Αυτές οι ευνοϊκές προοπτικές για τις επενδύσεις σε κατοικίες τεκμηριώνονται επίσης από την αύξηση των οικοδομικών αδειών και την αυξανόμενη ζήτηση δανείων για αγορά κατοικίας σε ένα περιβάλλον βελτιούμενων όρων χορήγησης τραπεζικών δανείων, ιδίως μέσω χαμηλότερων επιτοκιακών περιθωρίων κατά μέσο όρο για τα δάνεια. Επιπλέον, φαίνεται ότι σε ορισμένες χώρες ολοκληρώθηκε η διαδικασία προσαρμογής στις αγορές κατοικιών και οι τιμές των κατοικιών έχουν αρχίσει να αυξάνονται. Ωστόσο, η περιοριστική επίδραση που ασκούν στις επενδύσεις σε κατοικίες η υψηλή ανεργία και τα υψηλά επίπεδα του χρέους των νοικοκυριών σε ορισμένες χώρες αναμένεται να εξασθενήσει μόνο σταδιακά. Τα ήδη υψηλά επίπεδα επενδύσεων σε κατοικίες σε σχέση με το διαθέσιμο εισόδημα και οι δυσμενείς δημογραφικές εξελίξεις περιορίζουν την αύξηση των επενδύσεων σε κατοικίες σε ορισμένες χώρες.
  
  
• Οι επιχειρηματικές επενδύσεις αναμένεται να παρουσιάσουν σταθερή αύξηση. Διάφοροι παράγοντες αναμένεται να στηρίξουν τις εξελίξεις στις επιχειρηματικές επενδύσεις: η επιχειρηματική εμπιστοσύνη συνεχίζει να βελτιώνεται υποβοηθούμενη από τις ευνοϊκές προσδοκίες για την παραγωγή, την αύξηση των παραγγελιών και την αναστροφή των προσδοκιών για τις τιμές πώλησης.
  
  
• Οι συνθήκες χρηματοδότησης παραμένουν πολύ ευνοϊκές, υποβοηθούμενες από τα μη συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ.
  
  
• Έχει ανακύψει ανάγκη εκσυγχρονισμού του κεφαλαιακού εξοπλισμού έπειτα από αρκετά έτη υποτονικών επενδύσεων.
  
  
• Τα περιθώρια κέρδους αναμένεται να ενισχυθούν στον τομέα των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων ο οποίος έχει ήδη υψηλά ρευστά διαθέσιμα. Επιπλέον, η έντονη ανάκαμψη στις τιμές των μετοχών που παρατηρείται τα τελευταία έτη και η συγκρατημένη αύξηση της δανειακής χρηματοδότησης έχουν οδηγήσει τον δείκτη μόχλευσης (χρέος προς σύνολο ενεργητικού) του τομέα των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων κοντά σε ιστορικώς χαμηλά επίπεδα.
  
  
• Οι εξαγωγές προς χώρες εκτός της ζώνης του ευρώ αναμένεται βάσει των προβολών να επιταχυνθούν στη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα προβολής, συμβαδίζοντας σε γενικές γραμμές με την εξωτερική ζήτηση.
  
  
• Η εξωτερική ζήτηση αναμένεται να αποκτήσει δυναμική από το τέλος του 2016 και μετά, καθώς η ζήτηση εισαγωγών αυξάνεται τόσο στις προηγμένες οικονομίες όσο και στις οικονομίες με αναδυόμενες αγορές (συμπεριλαμβανομένων της Ρωσίας και της Βραζιλίας).
  
  
• Η υποτονική άνοδος των εισαγωγών στο Ηνωμένο Βασίλειο αναμένεται να αποτρέψει μια εντονότερη άνοδο της εξωτερικής ζήτησης προϊόντων και υπηρεσιών της ζώνης του ευρώ.
  
  
• Συνολικά, οι αναμενόμενοι, βάσει των προβολών, ρυθμοί αύξησης της εξωτερικής ζήτησης θα παραμείνουν πολύ κάτω από τα επίπεδα που επικρατούσαν πριν από την κρίση.
  
  
• Οι εξαγωγές προς χώρες εκτός της ζώνης του ευρώ αναμένεται να αποκτήσουν δυναμική από το δ΄ τρίμηνο του 2016 και μετά, συμβαδίζοντας σε γενικές γραμμές με τον ρυθμό της εξωτερικής ζήτησης.
  
  
• Οι εισαγωγές από χώρες εκτός της ζώνης του ευρώ αναμένεται να αυξηθούν ελαφρώς ταχύτερα από τις αντίστοιχες εξαγωγές.
  
  
• Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει σταθερό σε 3,1% του ΑΕΠ περίπου.

 ΤΟ ΠΛΗΡΕΣ ΚΕΙΜΕΝΟ ΤΩΝ ΠΡΟΒΛΕΨΕΩΝ:

https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/eurosystemstaffprojections201612.el.pdf?6df4f36b0ca6bf84eff82bcd087d2297